在過去的一個月里，白酒股受到重挫。

市場上不斷傳出的看空白酒的聲音，為此中國酒業(yè)協(xié)會也罕見發(fā)聲力挺酒業(yè)。

從近日三季報來看，一線龍頭酒企表現(xiàn)穩(wěn)健，企業(yè)基本盤穩(wěn)定，即便是在疫情影響下，仍有結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會。

(相關(guān)資料圖)

受到影響的主要是三線及以下的酒企。

這也為行業(yè)加速洗牌落下注腳。

龍頭酒企表現(xiàn)穩(wěn)健，第四季度業(yè)績成關(guān)鍵

10月的首個開盤日（10月10日），貴州茅臺開盤價1890元/股，11月4日報收1516.57元。粗略計(jì)算，茅臺總市值在這段時間掉了3萬億。

白酒股為何突然不香了？

疫情的反復(fù)沖擊、美聯(lián)儲不斷加息、烏克蘭危機(jī)持續(xù)等負(fù)面因素，推升了全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，再加上傳聞中的禁酒令，進(jìn)一步降低了投資人的心理預(yù)期和投資信心。

就像任正非在內(nèi)部講話中提到的，生存基點(diǎn)要調(diào)整到以現(xiàn)金流和真實(shí)利潤為中心……

那么是白酒企業(yè)的業(yè)績不好么？

從三季報來看，一線白酒企業(yè)業(yè)績堅(jiān)挺穩(wěn)健。

其中，茅臺第三季度的營收凈利潤均實(shí)現(xiàn)了15%以上的增長，由此推測，今年茅臺完成15%以上總營收增長的目標(biāo)應(yīng)無太大意外。

18家上市酒企第三季度業(yè)績表

其它幾家龍頭酒企如五糧液、瀘州老窖、洋河、山西汾酒、古井貢酒均實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙位數(shù)增長。

整體三季報表現(xiàn)，確實(shí)如中國酒業(yè)協(xié)會對外所言：資本市場的股價和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的“價值背離”，白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢沒有改變。

一位股民對藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，白酒股的長期價值已經(jīng)被認(rèn)可，短期股價波動并不受太大影響，一旦白酒股尤其是茅臺跌到某個閥值，將有大批股民再度買入。

一位白酒高管對藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，前三季度的業(yè)績向好并不意外，今年第一季度酒企基本都實(shí)現(xiàn)了開門紅，在此基礎(chǔ)上二、三季度的業(yè)績還能夠跟上。關(guān)鍵在于今年的第四季度和明年的第一季度，這才是確定白酒企業(yè)成色的關(guān)鍵。

“疫情成為影響白酒業(yè)績最大的搖擺因素”，一位A股上市酒企高管對藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，從整體白酒市場的反饋來看，今年國慶與上年同期相比約下滑20-30%。不同省份表現(xiàn)參差，比如白酒消費(fèi)大省的河南與四川，由于客觀原因局部受到一定的沖擊，白酒消費(fèi)部分萎縮。但也有省份市場板塊在持續(xù)增長，仍有結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會。相信隨著市場信心的恢復(fù)，白酒消費(fèi)將趨于正常理性的節(jié)奏。

洗牌加速，推動白酒產(chǎn)業(yè)整合

事實(shí)上，在上一輪白酒調(diào)整期中，一線酒企也曾艱難過。

以茅臺為例，其時茅臺股價在150元上下，飛天茅臺的批發(fā)價格集中在每瓶825-820元，每瓶飛天能賺到3-5元的微利。

即便如此，仍有大商大量進(jìn)貨茅臺，以此為茅臺穩(wěn)定價盤。

茅臺也予以實(shí)打?qū)嵉睦婊貓蟆?/p>

從近期的數(shù)據(jù)來看，飛天茅臺單瓶價格在2600元上下，在飛天的出廠價僅為969元/瓶，即一瓶飛天經(jīng)銷商能賺到約1500元。

利益使然，茅臺的大經(jīng)銷商相當(dāng)穩(wěn)定，這也部分決定了茅臺的基本盤。

同理，五糧液、洋河、瀘州老窖等幾家酒企都有一榮俱榮、一損俱損的大商團(tuán)隊(duì)，甚至部分大商業(yè)已孵化出上市企業(yè)，構(gòu)建了龐雜的利益體系。

僅從渠道這一點(diǎn)來看，龍頭酒企的業(yè)績便有了基本的穩(wěn)定支撐。

與之處境相反的是二三線酒企，與第一、二季度相比，上述表中排行靠后的幾家酒企如天佑德酒、金種子酒的負(fù)增長幅度在擴(kuò)大。

疫情加速行業(yè)馬太效應(yīng)，強(qiáng)勢酒企對弱勢酒企的擠壓凸顯。

據(jù)了解，多家新銳白酒企業(yè)已相繼裁員，以圖抗過周期。

“很艱難”，一位醬酒企業(yè)高管對藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，2021年醬酒經(jīng)歷了大起大落，由此引發(fā)的后遺癥，在疫情反復(fù)的情況下被放大，今年普遍有些銷不動了，有知名品牌醬酒從去年開始就價格倒掛，今年已有價格腰斬的情況。

一位酒行業(yè)的銷售人員對藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，活下去，是今年最大的目標(biāo)。

如此一來，勢必將引起新一輪洗牌。

事實(shí)上，近年來華潤系收購景芝、金種子酒、金沙酒業(yè)股權(quán)，復(fù)星系拿下舍得、夜郎古，無論是從政策或行業(yè)的角度，資本相繼滲透白酒行業(yè)，他們的著眼點(diǎn)必然不是當(dāng)下，而是布局未來五年或十年后。

一位酒企高管對藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，未來5-10年，白酒行業(yè)集中化、規(guī)模化、品牌化進(jìn)程將進(jìn)一步加速。在此過程中，行業(yè)整合的并購重組，會成為白酒行業(yè)的主流趨勢。此前貴州、四川均出臺政策，推進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。受到政府引導(dǎo)與市場選擇雙重推進(jìn)，規(guī)模以上的白酒企業(yè)之間的合縱連橫將進(jìn)一步加強(qiáng)，百億級別的并購案或集中上演，頭部企業(yè)借助并購以最快速度增厚業(yè)績和擴(kuò)大市場競爭優(yōu)勢，并進(jìn)一步加速白酒產(chǎn)業(yè)整合。

但同樣的，危中有機(jī)。

近日，供銷社概念火爆，這是否將給白酒企業(yè)帶來新的機(jī)會？

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，供銷社就像一個“壓艙石”和“阻尼器”。供銷社對于老百姓日常物資有基礎(chǔ)保障功能，滿足人們米面油蛋、衣食住行的基本需求，所以不會出現(xiàn)太多酒類產(chǎn)品，主打的產(chǎn)品應(yīng)該都是物美價廉，從這個角度來看，大眾酒賽道價值凸顯；此外，供銷社是國家保障社會物資供應(yīng)的機(jī)構(gòu)，那么必然利好大型國有酒企。

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