央行12日再次開(kāi)展了30億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.10%。這已是央行連續(xù)7日每天僅進(jìn)行30億元的逆回購(gòu)縮量投放，創(chuàng)下去年1月以來(lái)的最低操作規(guī)模。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，央行縮量逆回購(gòu)并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬裕。

值得注意的是，雖然央行通過(guò)逆回購(gòu)縮量回收流動(dòng)性，但當(dāng)前資金利率仍保持在較低水平。11日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜上行0.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.223%。7天Shibor下行2.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.627%。從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下降至1.5504%，低于政策利率水平。

上周?chē)?guó)債期貨先抑后揚(yáng)，本周連續(xù)兩天走強(qiáng)。11日， 10年期主力合約大漲0.31%。國(guó)債期貨12日繼續(xù)上漲，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.04%。

近期央行的縮量逆回購(gòu)意味著什么?對(duì)債市影響如何?

對(duì)此，長(zhǎng)城基金固定收益投資部基金經(jīng)理魏建分析稱，上周債市最大的擾動(dòng)因素來(lái)自于央行逆回購(gòu)的縮量。一開(kāi)始市場(chǎng)擔(dān)憂央行貨幣政策的轉(zhuǎn)向，但是后來(lái)隨著銀行間回購(gòu)價(jià)格的持續(xù)走低，市場(chǎng)開(kāi)始接受“量重于價(jià)”的邏輯，配置資金重新買(mǎi)入。基準(zhǔn)情形下，至少未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)，寬信用將逐漸對(duì)債市帶來(lái)壓力，在沒(méi)有見(jiàn)到收益率明顯上行的情況下，債市策略還是應(yīng)該保持謹(jǐn)慎，配置流動(dòng)性相對(duì)較好的資產(chǎn)，思路上重交易輕配置。

國(guó)盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉表示，今年面臨流動(dòng)性極度寬松、市場(chǎng)杠桿率大幅攀升的情況，因而央行再度將逆回購(gòu)規(guī)模降至30億元，提醒市場(chǎng)控制杠桿水平。

東吳證券認(rèn)為，低資金利率的狀態(tài)難以持續(xù)，央行將引導(dǎo)資金利率逐漸向政策利率回歸，而月初可順勢(shì)進(jìn)行凈回籠，借此釋放貨幣政策正常化的信號(hào)，但就流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，目前并不具備構(gòu)成緊張局面的基礎(chǔ)。

日前，央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)二季度例會(huì)，為下一階段貨幣政策定調(diào)。會(huì)議指出，要按照“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的明確要求，統(tǒng)籌抓好穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

關(guān)鍵詞： 央行逆回購(gòu)操作 市場(chǎng)流動(dòng)性 穩(wěn)健貨幣政策 信貸總量增長(zhǎng)